龙马环卫中标15亿PPP项目 能否缓解应收款风险?

放大字体缩小字体 发布日期:2019-04-10 09:52:45 浏览次数:45

AG百家乐官网固废网讯:4月4日晚间,龙马环卫发布公告称,近日,公司控股子公司石狮市龙马环卫与石狮市城市管理局签署《石狮市环卫一体化PPP项目合同》,项目合作期限15年,合同年化金额1亿/年,合同总额15.16亿元。

AG百家乐官网对此,有业内人士表示,环卫服务PPP项目具有建设周期短(约3个月左右,低于污水处理的1年以上建设期)、轻资产运营(投资金额较少,主要是人力和设备,远远低于项目总金额)、现金流稳定(政府以前习惯每月支付环卫工人工资,现在也是每月或每季度支付服务费用)等特点,因此,该项目优于垃圾焚烧、污水处理等传统PPP项目。

龙马环卫成立于2000年,前身是福建省龙岩市龙马专用车辆制造公司。后来国企改制,由张桂丰等人发起设立。公司是我国环卫装备+环卫服务一体化龙头企业之一,其主要产品为洗扫车、扫路车、吸尘车、高压清洗车、洒水车、多功能抑尘车、路面养护车、护栏清洗车、下水道疏通清洗车等环卫设备。

AG百家乐官网在过去几年里,公司的营收和净利润连年创新高,但归母净利润在2018年出现了首次下滑。据最新年报显示,龙马环卫2018年实现营收34.44亿元,同比增长11.63%,归母净利润2.25亿元,同比下滑了10%。

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AG百家乐官网(资料来源:wind)

过去几年,在其它环保公司都采取激进的发展模式时,龙马环卫却一直保持较为谨慎的态度。据数据显示,自2015年上市以来,公司合计募集资金为11.46亿元。而环保明星股——东方园林(002310.SZ),自2015年以来融资总额高达130亿元。

值得一提的是,公司资产负债水平呈逐年降低的趋势,截至到2018年末,公司账面货币资金9.77亿元,并且没有短、长期借款,仅存在1894.32万元一年内到期的流动负债。

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(资料来源:同花顺)

AG百家乐官网虽然公司在财务上较为谨慎,但依然逃脱不了环保行业应收账款持续恶化的命运。资料显示,公司应收账款从2015年的5.48亿元增加到了2018年的18.4亿元,三年时间增长了3.6倍,其中一年以上的应收款为3.7亿元,占比为20%。而同期的营收只从15.33亿元增加到34.44亿元,三年时间只增长了2.3倍。

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(资料来源:公司公告)

随着国家去杠杆的不断推进,公司账上的大量应收款成为坏账的风险有所增加。

还应该注意到的是,市场上对于龙马环卫的产品销售情况一直有所担忧,因为无论是环卫清洁装备、垃圾收转运装备,还是环卫服务业务,其毛利率均呈现逐年下滑的趋势。公司的总体销售毛利率从2014年的32.84%,下降到了2018年的24.67%。

我国的环卫装备包含环卫清洁装备、垃圾收转运装备、垃圾处理装备等。环卫装备行业位于产业链的中游位置,其上游主要采购原材料为汽车底盘、车用钢材、发动机、通用设备等,而下游客户为城市环境卫生管理部门、社会化环卫运营公司等。

根据中原证券的测算,2018—2020年,我国环卫装备市场空间分别为166.52亿元、191.53亿元、220.10亿元。

行业属性方面,环卫装备行业具有一定的周期性,这主要与政策导向和环保要求有一定的关联。

AG百家乐官网据中国专用汽车行业数据报告显示,在2015年,环卫设备行业产量下滑21%,主要是企业在2014年赶在国四标准(机械设备排放限定标准)执行前大量生产,造成库存激增。

AG百家乐官网根据中国汽车技术研究中心的数据,2018年我国环卫车辆产量42634辆,同比下滑9.29%,其中,中高端环卫作业车总产量13744辆,同比下滑24.45%。中高端车型如清扫车、压缩式垃圾车等产量下滑是行业增速下滑的直接原因。

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一方面,受2017年行业产量高基数影响;另一方面,客户结构从环卫部门转向市场化环卫公司,从而对车型的经济性要求提高,高端车型明显需求不足。另外,宏观经济面临较大的下行压力,地方政府的预算收紧也是影响销量的重要原因。

据悉,2018年全国环卫车辆生产企业有280余家,环卫装备行业较为分散,普遍规模较小,年产量超过7000辆/套的只有3家(不含垃圾中转站装备)。

目前,环卫装备行业的龙头企业是中联环卫,2018年被A股上市公司盈峰环境以152亿元收购,该公司2018年销售额达到了59.6亿元。

(注:文章有部分删改)

原标题:龙马环卫中标15亿PPP项目,能否缓解应收款风险?

关键词: 龙马环卫 项目公司 股票 投资

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